Официальный сайт Андрея Васенина

- 158 -

• - определение излишка или недостатка чистого оборотного ка­питала компании. Излишек увеличивает рыночную стоимость собствен­ного капитала компании, а недостаток должен быть восполнен, поэтому он уменьшает рыночную стоимость;
• - анализ капитальных вложений с целью замены основного капи­тала по мере его износа и расширения производственных мощностей;
• - расчет изменения (увеличения или уменьшения) долгосрочной задолженности (для модели денежного потока для собственного капи­тала).

Используемая ставка дисконта должна соответствовать применя­емому потоку доходов. В случае использования чистого дохода при­меняется модель роста прибыли, согласно которой ставка дисконта рассчитывается следующим образом:

(формула не читаема на скане)

где г - ставка дисконта,

Е - прибыль за последний год,

g - ожидаемый темп прироста прибыли,

Р₀ - текущая цена акций.

Если оценка осуществляется на базе денежного потока для собственного капитала, то ставка дисконта рассчитывается либо по модели оценки капитальных активов (Capital Asset Pricing Model -САРМ) , либо по методу накопления.

По модели оценки капитальных активов ставка дисконта рассчи­тывается по формуле:

г - Ч> + J> (г_т - r_f ),

 где  г - ставка дисконта или ожидаемая инвестором ставка дохода на собственный капитал, r_f- безрисковая ставка дохода,  Э - коэффициент бета, r_m- среднерыночная ставка дохода,

(r_m-r_f) - рыночная премия за вложения в рискованный инвестицион­ный актив.