Официальный сайт Андрея Васенина

   - 162 -

 Это позволит учесть основные факторы произ­водственного и финансового риска оцениваемой компании. В зависи­мости от риска оценивается каждый фактор. Чем больший риск по ка­кому-то фактору, тем более высокое значение ему присваивается. Далее, как и в модели капитальных активов для иностранных ин­вестиций учитывают риск инвестиций в данную страну.

Коли для оценки компаний используется бездолговой денежный поток, то ставка дисконта рассчитывается по средневзвешенной сто­имости капитала на основе стоимости для фирмы собственного и за­емного капитала и структуры капитала по формуле:

(формула не читаема на скане)

где    г - ставка дисконта;

W_e - доля собственного капитала в капитале компании; De - ставка дохода на собственный капитал, рассчитывается на основе модели оценки капитальных активов или по методу накопления;

W_d - доля долгосрочной задолженности в капитале компании; Dd - стоимость долгосрочных долговых обязательств с учетом

налогообложения.

На следующем этапе метода дисконтируемых будущих доходов рас­считывают суммарную величину доходов, которые может получить соб­ственник в постпрогнозный период. Расчет доходов в постпрогнозный

_______________________________________

1. См. Business Valuation Review, The Adjusted Capital Asset

Pricing Model for Developing Capitalization Rates: An Extension of Previous Build-up Methodologies Based Upon the Capital Asset Pricing Model, 1992, p. 14