Библиотека - Диссертации по экономике |
- 162 -
Это позволит учесть основные факторы производственного и финансового риска оцениваемой компании. В зависимости от риска оценивается каждый фактор. Чем больший риск по какому-то фактору, тем более высокое значение ему присваивается. Далее, как и в модели капитальных активов для иностранных инвестиций учитывают риск инвестиций в данную страну.
Коли для оценки компаний используется бездолговой денежный поток, то ставка дисконта рассчитывается по средневзвешенной стоимости капитала на основе стоимости для фирмы собственного и заемного капитала и структуры капитала по формуле:
(формула не читаема на скане)
где г - ставка дисконта;
We - доля собственного капитала в капитале компании; De - ставка дохода на собственный капитал, рассчитывается на основе модели оценки капитальных активов или по методу накопления;
Wd - доля долгосрочной задолженности в капитале компании; Dd - стоимость долгосрочных долговых обязательств с учетом
налогообложения.
На следующем этапе метода дисконтируемых будущих доходов рассчитывают суммарную величину доходов, которые может получить собственник в постпрогнозный период. Расчет доходов в постпрогнозный
_______________________________________
1. См. Business Valuation Review, The Adjusted Capital Asset
Pricing Model for Developing Capitalization Rates: An Extension of Previous Build-up Methodologies Based Upon the Capital Asset Pricing Model, 1992, p. 14